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易实精密(836221)
新能源车领域创收占比持续提升，第一大客户泰科电子销售收入占比33%
易实精密是专注于汽车精密金属零部件的国家级专精特新“小巨人”，拥有新能源车类（46%）、通用类（28%）、传统燃油类（17%）三大业务板块。客户包括泰科电子、赫尔思曼、联合电子、立讯精密、伊维氏等整车厂一、二级供应商。2022年抓住新能源车销量增长契机，营收2.32亿元（+52%）、归母净利润3783万元（+34%）。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.45/0.55/0.74亿元，对应EPS分别为0.48/0.59/0.78元/股，对应当前股价PE分别为12.4/10.2/7.6倍，可比公司PE（2023E）均值21.8X，我们看好新能源车领域产品放量潜力以及通用类、传统燃油类产品稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。
依赖先进工艺、进口设备绑定优质客户，募投布局新能源车领域未来可期
竞争力：拥有67项专利，进口先进高端装备、精进生产工艺造就产效及精度壁垒。新能源车用高压母端屏蔽罩及新能源车AMP高压充电连接器母端子已处于产品试制阶段。地位：客户泰科电子是全球连接器头部厂商（市场占比约15.5%），佐证新能源车领域产品较强竞争力；制动系统铝嵌件产品2021年全球市占率近30%。同业对比：与瑞玛精密、中捷精工、德迈仕等业内企业相比，公司规模虽小，但成长性及盈利能力处于领先地位。募投：拟扩充高压接线柱产能799万个，新增高压屏蔽罩产能2,620万个，深度布局新能源车领域，具备增长潜力。
新能源车预期拉动汽车产业复苏，本土品牌份额提高为零部件企业带来机遇
上游：钢材、铜材、铝材价格波动对下游成本和运营造成一定压力。下游：2022年我国新能源车产销量分别完成705.8万辆（+96.9%）和688.7万辆（+93.4%），渗透率超过25%。空间：2021年我国规模以上汽车零部件企业实现主营业务收入40,668亿元（+12%），自主品牌销量占比超过一半，其市场份额提高有望为本土零部件企业发展带来机遇。
风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。
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